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　　开首：中粮期货议论中心

　　摘录

　　纽糖10合约经历了交割的白色恐怖，当今仍是在22好意思分区间盘整，而郑糖在之前畏战栗缩的跟涨中冲破6000，但昨昼夜盘表里盘共振下降，又给行情画上了问号，那么后续行情应该如何演绎呢？

　　图1 纽糖与郑糖走势（好意思分/磅）（元/吨）

　　一

　　纽糖：交割后的夷犹

　　在巴西大火引起阛阓关注后，纽糖盘面就以凌厉的速率反弹，冲破23.5好意思分每磅。究其原因，是巴西从岁首以来的干旱在之前一直不被阛阓关注，而巴西大火使阛阓开动肯定干旱会对巴西本榨季和新榨季的甘蔗供应量产生现实性影响，进而使四季度和一季度的食糖出现供应偏紧的情况。各个分析机构近期开动盘曲不雅点看多纽糖，丰益海外更所以多量接货来恢复当今的阛阓的情态，其押注后续巴西产量“烂尾”，则在10合约阛阓再次呈现大交割。

　　巴西大火的影响预期将在UNICA9月底和10月数据中体现。而阐发CTC数据，巴西9月单产72.2亦呈现昭着向下的趋势，故丰益海外这么的操作亦然有利义的，然则其更应该谈判后续的买家有哪些。率先，中国真金不怕火厂在第三季度仍是无数目点价，2024年和部分来岁一季度的需求仍是满足，现时价钱真金不怕火厂点价的渴望极低。而原白价差自满的中东真金不怕火厂利润也处于较低的位置，盘面后期是否还有需求是现时价钱最大的挑战，后续是否还有空间则要画一个问号。

　　天然巴西的干旱点火阛阓的关注，然则邻近11月，阛阓交游的重点也在慢慢向北半球盘曲。印度、泰国、欧洲等北半球典型产区本榨季五风十雨。印度方面，主产区的累计降水跳动历史平均水平的8%，其单产归附的预期较强，然则由于政府放开B重糖蜜制酒精的规模，预期酒精分流量也会加多，现时关于印度的产量预估依然为3000万吨糖和分流的350万吨折糖的酒精。近期阛阓也传来一些印度出口的传言，因为部分糖厂试图劝服政府允许在现时价钱进行出口，无需补贴也会有3好意思分的顺价，然则预期政府依然会布置压力恭候年底确产再进行是否出口的判断。

　　泰国方面，主产区降水仍是远超历史平均水平，部分产区以至有洪涝的风险，作物滋长情况雅致，预期产量在1100万吨，较上榨季增产25%，但后期多雨的情况是否造成洪涝需要关注。欧洲方面，大部分产区降水王人高于历史平均，但奥地利和捷克有洪涝风险。举座作物情况评估优良，由于培植面积加多7.9%，其24/25榨季食糖产量调增至1780万吨。除巴西碰到干旱外，其余众人主产区王人濒临增产的情况，众人食糖供应归附的趋势莫得变化。

　　二

　　郑糖：短期策略刺激拖底

　　关于郑糖来说，改日的三大利空压力依旧莫得消化终了，然则利空条款产生一定的变量。率先，入口方面传言部分真金不怕火厂有洗船的蓬勃，国内供应情况有一定的改善；其次由于外盘高价，含糖替代品放量的情况有所拘谨；但新榨季增产的情况依旧督察，故盘面价钱有所拓荒。而近期来自国内宏不雅策略的影响也在慢慢加大，策略刺激将影响下贱奢华的预期，关于举座商品王人有一定的托底作用。

　　归来而言，关于海外糖市来说，纽糖在节前由于受到巴西干旱的影响，各分析机构调减巴西产量，导致阛阓担忧四季度原糖出现缺口，盘面凌厉高潮。一方眼前期空头回补，另一方面丰益海外皮10合约接货。但在10合约交割后，各产区真金不怕火厂利润较低，，盘面后续需求难寻，原糖盘面开动步入盘整，由于北半球增产预期较强，众人白糖依然处于增产周期之内，故纽糖上方空间有限，短期将干涉盘整期。

　　国内糖市，短期看，国内基本面依然需要消化入口到港、替代品放量、新榨季增产的利空，况兼邻近开榨现货方面的压力将在10月底之后开动自满。但部分利空身分出现变量，供应风景有所改善。近期国内策略刺激关于大批商品亦有一定的托底作用，故表里强弱联系将颐养。策略方面推选表里反套，即空外盘，多内盘，或激进一些的不错径直布局外盘空单。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货议论院 软商品议论员

　　交游商议经考据号：Z0018830

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